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资本不爱行业优等生另类投资机会瞄准留级生

发布时间:2019-09-30 06:11:31 阅读: 来源:锐钛型钛白粉厂家

LVF资本不爱行业优等生 另类投资机会瞄准留级生

某大型上市医药公司下属的一家分公司近期面临破产的边缘,由于无力偿还银行贷款成为了银行的一笔坏账,唯一可以抵债的只有一块土地和办公楼房。这个看似失败的项目却吸引到了LVF资本创始合伙人葛睿利的注意。

与传统投资机构争相投资优质企业有所不同的是,葛睿利并不青睐这些行业“优等生”,相反,他更愿意寻找一些行业的“差生”甚至“留级生”。“中国传统PE现处于初期发展阶段,大部分集中于IPO,行业竞争太过拥挤,参与的人也太多,这显然并不适合我。”葛睿利告诉《第一财经日报》,“受经济周期的影响,中国不良资产的发生是必然的趋势。”

在他看来,因资本配置不合理、政策调整等原因,派生出的涉及企业资产不良的问题,在这些陷于压力、问题或转型中的企业或项目里存在着大量的投资机会。葛睿利将这种投资称之为特殊机会投资,而这种形式的投资在中国尚属于少数派干的活。

LVF资本的另一位创始合伙人余彬向记者补充道,目前在中国能做这类投资的机构投资人很少,而这正是2010年葛睿利与余彬一拍即合成立LVF资本的初衷。“从去年年底到现在投资机会很多,接下来会更多。”余彬说。

其实余彬与葛睿利早就认识。在双方成立LVF之前,葛睿利与现LVF资本管理合伙人贺东礼在全球排名前列的资产管理公司——ING荷兰国际集团就职超过15年,并花费了6年时间帮助ING金融市场部在中国开拓特殊机会投资的业务市场,而其当时在中国找到的合作伙伴就是余彬。据统计,自2002年起,他们在中国特殊机会领域中的投资及管理规模已超过9亿美元。

余彬告诉记者,特殊机会投资涉及的不良资产并非是不好的资产,许多企业或是项目并不是实际意义上的不良资产,有些只是在资金、管理上出了一些暂时性问题而造成企业盈利困难,不良资产本身不具备流动性和盈利性,拥有它具有极大的风险,银行在处置它时用什么手段去将这些资产变现,使它恢复其流动性、盈利性,是处置不良资产过程中的一个重点,而一些拥有运营资产能力的机构在其中就能找到投资机会。

他向记者举例,比如不少房地产企业由于受内外部因素影响,现金流回流差,从而产生大范围的流动性问题,这时传统的融资渠道无法帮助他们在短期内获得融资,如果在此时私募机构能适时地介入,帮企业重新盘活资金,渡过难关,并在此之后适时地退出就是抓住了另类投资机会。

另一种则是一些项目已彻底失败甚至成为银行的不良资产坏账,银行在考虑如何消化时会通过市场以一定的折扣向机构出售,私募机构在接盘后通过一定的资产运营方式,待其核心问题解决后用更高的价格再将其卖出。

在葛睿利看来,通过管理挖掘不良资产的潜力,让项目最终得以升值,这种投资较传统的PE投资而言,更能看到明确的退出时间和价值,且投资风险低。

他向记者解释,在寻找到拟投项目时,一般会根据资产和企业的情况,组建团队开始进行详细的尽职调查,包括财务、法律、市场等方面,同时提供一套解决方案,如资金如何进入,需要对接哪些资源等。“如果团队在评估后发现无法为企业解决现实遭遇的问题,绝不会贸然投资,所以其投资风险自然就被掌握在可控的范围内。”葛睿利说。

贺东礼补充道,一般做特殊机会投资的决策时间都很长,尽职调查在6周~8周左右,最慢的一次尽职调查做了5个月。“尽职调查一定要做得非常详细,在信息不完全的情况下投资会有很高的风险,不喜欢被时间逼着做项目。”

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