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年末资金普遍吃紧期债恐将遭遇回调今时

发布时间:2019-09-29 13:39:37 阅读: 来源:锐钛型钛白粉厂家

年末资金普遍吃紧 期债恐将遭遇回调

国债期货1503合约自从上周冲高对降息做出反应后,就陷入了利好兑现后的横盘整理格局。面对目前央行频频释放宽松信号,期债却未如预期创出新高,随着年末临近,短期回调成大概率事件。

经济前景疲弱是我们继续看好债券牛市的依据之一。周一公布的11月中采制造业PMI数据降至50.3,较10月50.8进一步回落,经济增长动能依旧较弱。而最近国际原油价格大跌以及其他大宗商品持续疲弱,可能会带动通胀水平进一步下滑。

工业企业延续去库存之路。11月APEC会议结束后,工业品价格依旧低位徘徊,说明目前库存仍然制约价格上行,库存出清有待时日。地产虽然经历了房贷放松政策和央行降息,但是一线与三线城市呈现出"冰火两重天"的景象。截至11月28日,一线城市成交同比上涨10.43%,而三线城市成交同比下滑4.71%。这种两级分化的现象反映了全国房地产市场,尤其是三线城市库存大幅过剩的事实,短期刺激政策难以解除房地产走熊风险。

年初以来,股债双牛的的格局得到了充分展现,持续时间以及波动空间超过了市场的预期,而这背后的主要驱动力之一就是央行频频"放水"主导的货币宽松局面。

市场对11月22日央行突然降息反应并不激烈,主要是市场对降息预期已经提前有了反应。我们认为,央行此次非对称降息,并未对银行的资金成本有太大的下调,因此企业贷款利率是否有相应的下浮有待观察。但是此次基本可以确认降息周期已经开启,后续将有数次降息包括降准措施推出。随着宽松政策进一步推进,银行资金成本会有实质性下降,社会融资成本会随之下浮。

11月末新股申购造成天量资金冻结,市场利率出现大幅飙升,但是进入12月后,市场利率虽有回落但依旧高于正常水平。年末临近,由于9月出台的 "263号文"要求商业银行月末存款偏离度不超过3%,商业银行未雨绸缪,提前筹措资金导致市场利率提前波动。周二央行继续暂停公开市场正回购操作,以缓解短时间的资金紧张局面。周二上海银行同业拆借利率7天为3.389%,上涨3.5bp;一个月为4.195%,上涨1.7bp.

近期股票市场出现趋势性大涨行情,大盘蓝筹股连续上涨吸引了人气集聚,客观上对债市资金产生了分流影响。加上每月一轮的新股申购以及跨年度资金紧张影响,若无进一步降准等宽松措施,短期债券市场压力加大。

目前债市处于长期利多、短期利空的局面。一方面,经济疲弱以及降息周期开启,引发了债券牛市,而银行间市场重新放开丙类户、一类户等措施增加了机构债券配置需求;另一方面,跨年度资金需求导致季节性因素,无疑对目前债市产生巨大压力,而前期大量获利盘兑现,也会对目前债券上涨空间产生制约。因此,短期回调整固恐难以避免。

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